Результаты «Полюса» за первое полугодие 2025 года, отражённые в отчёте по МСФО, показывают определённые изменения в деятельности компании, связанные с особенностями текущего операционного и стратегического цикла. Акции компании на данный момент торгуются по цене около 2143,8 ₽, что на 2,98% ниже стоимости предыдущего периода, однако это не вызывает сильных опасений у аналитиков, поскольку фундаментальные показатели демонстрируют перспективы для дальнейшего роста.
Основной аспект, который привлёк внимание инвесторов, — сокращение объёма производства золота на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что составляет около 1310,9 тысяч унций. Глубже анализ показывает, что снижение связано прежде всего с плановым сокращением добычи на производственном объекте «Олимпиада», служащем важным компонентом операционного портфеля компании. Несмотря на это, компания сумела увеличить объём реализации до 1189 тысяч унций, что свидетельствует о поддержании высокого уровня продаж и позволяет предвосхищать более широкую реализацию накопленных запасов золота, находящихся на аффинажном заводе. Эти запасы намерены реализовать в течение второго полугодия 2025 года, что создаёт оптимизм относительно дальнейших финансовых итогов.
Финансовые показатели за отчётный период впечатляют ростом выручки — на 35% по сравнению с первым полугодием 2024 года, достигнув 3,688 миллиарда долларов США. Такой результат обусловлен увеличением цен на золото и более высокой эффективностью продаж. Однако увеличение себестоимости производства на 54% — до 653 долларов за унцию — стало результатом повышения налогов на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и введения с 1 июня 2024 года дополнительной надбавки к налогу, что оказало давление на маржу.
В результате маржинальность снизилась до 72%, что всё же остаётся достойным показателем, учитывая глобальные изменения в стоимости и налоговой нагрузке. Чистая прибыль при этом выросла на 27%, что свидетельствует об устойчивости компании даже при негативных изменениях в себестоимости. В рамках инвестиционного цикла, компания продолжает наращивать капитальные затраты, которые увеличились более чем вдвое и достигли 932 миллионов долларов США, что подчеркивает её долгосрочную ориентированность на расширение и модернизацию производства.
Что касается дивидендных выплат, то за первое полугодие компания планирует распределить 70,85 ₽ на акцию, что соответствует примерно 30% EBITDA, строго в рамках действующей дивидендной политики. Несмотря на положительные финансовые итоги, инвесторы проявили некоторое скептицкое настроение, возможно, из-за временного снижения цены акций и опасений по поводу более высокой себестоимости и налоговых изменений.
Тем не менее, аналитики сохраняют оптимизм по отношению к компании, основываясь на её фундаментальных показателях и потенциале для восстановления и роста. По их мнению, справедливая цена акции «Полюс» — около 2265 ₽, что предполагает потенциал роста при улучшении операционных условий и стабилизации рыночных цен на нефть и золото. В целом, «Полюс» остается одной из ведущих компаний в золотодобывающей сфере, продолжая инвестировать в расширение производства и укрепление своих позиций на рынке драгоценных металлов.
